申万(wàn)一级(jí)的半导体行(xíng)业涵(hán)盖消费电子、元件等(děng)6个二(èr)级子行业，其中市值(zhí)权重最大(dà)的是(shì)半导体行业，该行业涵(hán)盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么国家芯片(piàn)战略发展(zhǎn)的重点领域(yù)，半导体行业具备(bèi)研发技(jì)术(shù)壁垒、产品国(guó)产(chǎn)替代化(huà)、未来(lái)前景(jǐng)广阔等特(tè)点，也因(yīn)此成为A股市场有影响力的科技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪(hù)深(shēn)300企业数量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院发现，半导体行业(yè)自2018年以(yǐ)来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自(zì)主研发的(de)环境下(xià)，上市公(gōng)司科技含量越(yuè)来越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多数(shù)上市(shì)公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等(děng)因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方面(miàn)因素致前(qián)5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年实现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来看，主(zhǔ)营业务为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学(xué)模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科(kē)技(jì)营收稳步增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业上市公司的营(yíng)收(shōu)集中度却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历(lì)年营业收入居前(qián)5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占(zhàn)比下滑，或主要由(yóu)三方面(miàn)因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企业营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量(liàng)居前的企业不断上市，并在资本助力之下(xià)营收快(kuài)速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替(tì)代化、自(zì)主研发背(bèi)景下的高成长(zhǎng)阶段(duàn)时，整(zhěng)个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导(dǎo)体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到电(diàn)子(zi)产品全球(qiú)销量增速(sù)放缓、芯(xīn)片库存高位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司来看，归母(mǔ)净(jìng)利润正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企业净利(lì)润(rùn)增速在100％以上，12家(jiā)企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企业归母净利润增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备(bèi)以及(jí)强大的设计能力，公(gōng)司得到了相关客(kè)户的广泛认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速(sù)位列半导(dǎo)体行(xíng)业之首，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数(shù)效应有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方华(huá)创归(guī)母净(jìng)利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速(sù)居前的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业经营风险分(fēn)析(xī)时，发现存货周转率反映了分(fēn)立器(qì)件、半导体设备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存(cún)货周转率下(xià)滑，意味产品流通速(sù)度变慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业的存货周转率(lǜ)中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反(fǎn)映行业是否(fǒu)面(miàn)临库(kù)存风险，是否出现供(gōng)过(guò)于求的局面，进(jìn)而对股价表现有参考意义(yì)。行业整体(tǐ)而言，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数与2020年(nián)基本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货周转率中位(wèi)数和(hé)行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货(huò)周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率(lǜ)同(tóng)比下滑的(de)116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这(zhè)一(yī)数(shù)据说明存(cún)货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上(shàng)位(wèi)置(zhì)的(de)企业，2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周转率(lǜ)均低(dī)于行(xíng)业中(zhōng)位(wèi)水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业(yè)中靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现较(jiào)差的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整(zhěng)体毛利率呈(chéng)现抬(tái)升态(tài)势，毛利率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭代升级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业(yè)毛利(lì)率中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑超(chāo)过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯(xīn)片元(yuán)件(jiàn)降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司(sī)在年报(bào)中(zhōng)也说(shuō)明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公(gōng)司经营体量较(jiào)大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发(fā)费用增长四(sì)成，研发(fā)占比不断提(tí)升

　　在国外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背景下，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业需要不(bù)断通(tōng)过研(yán)发投入(rù)，增加企业竞争力(lì)，进而对(duì)长久(jiǔ)业绩(jì)改(gǎi)观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)累计(jì)研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么用(yòng)再(zài)创新(xīn)高。具体公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用(yòng)中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一(yī)数据表明2022年半数(shù)企(qǐ)业研发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰(tài)科(kē)技和海光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增(zēng)长在6亿元(yuán)以上(shàng)居前。综合研发费用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等(děng)企业(yè)比(bǐ)较突出。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了国内首款支持(chí)双模联(lián)网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居(jū)前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明(míng)企业研(yán)发意(yì)愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研(yán)发费用占比20％以上的企业达(dá)到40家(jiā)，10％至20％的(de)企业(yè)达(dá)到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可(kě)谓既有研(yán)发高占(zhàn)比又有研发高金额(é)。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续三年(nián)研发(fā)费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研(yán)发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行(xíng)业(yè)领域(yù)中(zhōng)的头(tóu)部公司(sī)实现了(le)批量(liàng)销售或(huò)达成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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