尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到(dà学生党如何自W，如何自我安抚o)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季(jì)报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一(学生党如何自W，如何自我安抚yī)步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益学生党如何自W，如何自我安抚科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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