财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不(bù)起的(de)那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续(xù)业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随(2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场没(méi)有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县大(dà)，建议不要单一映射分析。

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