昨夜，美国(guó)银行股持续暴(bào)跌，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美(měi)股(gǔ)三大(dà)指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌0.37％。

　　美国地区(qū)性(xìng)银行(xíng)股(gǔ)又(yòu)崩了，第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)重挫，盘中一(yī)度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行(xíng)母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银(yín)行跌(diē)15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地(dì)区性(xìng)银行股再(zài)次(cì)大(dà)跌，导致美(měi)国国(guó)债价格飙升(shēng)，短期市场利率大幅(fú)下跌，债券交易员不(bù)再(zài)完全押注美联储会再(zài)加息25个基(jī)点。6月的(de)美(měi)联储利率(lǜ)掉期(qī)合约目前反映出(chū)，央行基准(zhǔn)利率仅(画的作者是谁 画的作者是高鼎吗jǐn)比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示(shì)未(wèi)来两(liǎng)次(cì)FOMC会议中有一次加息的可能(néng)性约为(wèi)80％。而本(běn)周早些(xiē)时候，交易(yì)员认为(wèi)美联(lián)储在5月(yuè)份加息几(jǐ)乎是肯定的，且(qiě)6月(yuè)份有可能进一步加息。除(chú)了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示(shì)，市(shì)场对利率(lǜ)见顶后美联储(chǔ)降息的(de)押(yā)注有所增(zēng)加，他们预计到年底联(lián)邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时(shí)段，新加坡铁矿(kuàng)石指数期货(huò)05合约跌破(pò)100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为(wèi)去年12月(yuè)以来首次(cì)。WTI原油日(rì)内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期(qī)货主力合约(yuē)几乎全线下(xià)跌(diē)。玻(bō)璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨(zhǎng)幅方(fāng)面，菜(cài)粕(pò)涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有色(sè)金(jīn)属全线(xiàn)下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国(guó)总(zǒng)统拜登将否决众(zhòng)议(yì)院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院共和党人必须(xū)在没有(yǒu)任(rèn)何要求和条件(jiàn)的情况(kuàng)下打消违约的(de)可能性，并解决(jué)债务上限问题(tí)。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务上(shàng)限问题和削减支出捆绑的计划，要将债(zhài)务上限(xiàn)上调1.5万亿(yì)美元，但同时还(hái)要削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元的政府支(zhī)出(chū)。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶(yé)伦警告(gào)称，如果(guǒ)美(měi)国国会不提高政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限，由此产(chǎn)生的(de)债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的(de)利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率(lǜ)上升，同时(shí)使美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车(chē)贷款(kuǎn)和信(xìn)用卡上的(de)支出增加(jiā)。耶(yé)伦(lún)称(chēng)，提(tí)高或暂停31.4万亿美元(yuán)的债(zhài)务(wù)上限是国会(huì)的一项“基本责(zé)任”，如果违约将产生一(yī)场经济和金(jīn)融灾(zāi)难(nán)，使借贷成本永久提高，增加未(wèi)来的投资成本(běn)。如果(guǒ)不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，美(měi)国企业将面(miàn)临(lín)信贷市场的(de)恶化，政府(fǔ)将可能无法向(xiàng)军人家庭和依赖(lài)社会保障(zhàng)的老(lǎo)年人(rén)发(fā)放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选(xuǎn)连任美(měi)国总(zǒng)统

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正式宣布，他将参(cān)加(jiā)2024年(nián)的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的(de)80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推(tuī)特(tè)上(shàng)写道：“每(měi)一(yī)代人都(dōu)要(yào)经历为了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为了他们的基(jī)本自由挺身而出。我相(xiāng)信这是(shì)我们的时刻。这就(jiù)是我竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总(zǒng)统的原因。加入我们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目(mù)前(qián)拜登(dēng)在民主党内部没有真(zhēn)正的挑战者，但(dàn)他的年龄可能(néng)受到“持续(xù)而激烈”的审(shěn)视(shì)。拜(bài)登(dēng)已(yǐ)经80岁，到(dào)第二(èr)任(rèn)期(qī)结束时(shí)，这(zhè)位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布(bù)的一项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜(bài)登不应该参选。不支(zhī)持他参选(xuǎn)的(de)人中，69％的(de)人(rén)认为(wèi)年龄是一(yī)个主要或次要(yào)原因。

　　国(guó)内期交所公布(bù)劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货(huò)交易所公布劳动(dòng)节期间有关工(gōng)作安排(pái)，调整相关期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易保证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现单边市(shì)的交(jiāo)易(yì)日收(shōu)盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为10％；白银期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为12％；锡期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例(lì)调整为16％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，黄金期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为7％；其他品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复(fù)至原有水平。

　　上期能源方面(miàn)，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，国(guó)际铜期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，所有品(pǐn)种期货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合(hé)约的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其(qí)中纯碱(jiǎn)2305合约(yuē)的交易保证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边市(shì)的(de)第(dì)一个交(jiāo)易日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整为9％；其(qí)他(tā)期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平维持不变。5月4日恢(huī)复交易(yì)后(hòu)，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单(dān)边无连(lián)续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为6％，套期(qī)保值(zhí)交易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)调整为(wèi)7％，投机交(jiāo)易保证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化石(shí)油(yóu)气期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金水平(píng)恢复至节前标准(zhǔn)；其他期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平(píng)维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现单边(biān)市的第一个交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的(de)保证金(jīn)调整系数根据相应股指(zhǐ)期货(huò)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准进行(xíng)调整(zhěng)。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无连续(xù)报价的第一个交易日结算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保证金(jīn)标准调(diào)整为(wèi)7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪(zhū)期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期(qī)现(xiàn)货价格走势(shì)背离，期货(huò)主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价(jià)格继(jì)续上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上(shàng)涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一(yī)鸣表示(shì)，近(jìn)期生猪(zhū)现(xiàn)货(huò)偏强的主要原因有四点：一是短期二次(cì)育肥造成货(huò)源有所收紧(jǐn)；二(èr)是来自政策面的(de)支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调(diào)运不便(biàn)；四(sì)是“五(wǔ)一(yī)”假期需求(qiú)支撑。不(bù)过(guò)，盘面主要(yào)以预期为主，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业(yè)基(jī)本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪价阶(jiē)段性触底。中小(xiǎo)养户惜售(shòu)推涨情绪较(jiào)浓，且南北部分区域(yù)二次育肥(féi)采购量增加，政策消息稳市信号相对(duì)强(qiáng)烈，期现(xiàn)货价格(gé)同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有(yǒu)乐观预期，但(dàn)已(yǐ)注(zhù)入升水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承(chéng)压(yā)。同时，套保资金介入。因(yīn)此周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华联期货(huò)生(shēng)猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析(xī)称，能繁母猪存栏以及生猪(zhū)存栏(lán)依旧处于(yú)高(gāo)位，意味着今(jīn)年一季度去产能不及预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目(mù)前(qián)的存栏以(yǐ)及(jí)屠(tú)宰企业(yè)库存来看，今(jīn)年下半年(nián)市场不会出现生猪(zhū)货源紧张或(huò)猪肉紧张的状态，供应宽(kuān)松大概率(lǜ)延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来(lái)看，农业部监测(cè)数据显(xiǎn)示，去年9月到(dào)今年2月(yuè)全国(guó)新生(shēng)仔猪数量各(gè)月环比增(zēng)幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前(qián)生猪出栏均(jūn)重仍接(jiē)近(jìn)123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的(de)是，目前生猪养殖逐(zhú)步(bù)向规(guī)模(mó)化、集(jí)团化方(fāng)向(xiàng)发(fā)展，而(ér)且规模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏(lán)量(liàng)明显高(gāo)于去年同期，产(chǎn)能较(jiào)为(wèi)充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定生(shēng)猪基础产能”目标细化为(wèi)“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看(kàn)，随(suí)着屠宰场持续入(rù)冻，冻品库(kù)存持续(xù)攀升。卓创资讯数(shù)据显示，截至(zhì)4月20日(rì)，全国(guó)冻品库(kù)容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年(nián)最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售不(bù)畅，待冻鲜价(jià)差(chà)恢(huī)复(fù)，冻品持续出库，目前(qián)冻品的高库存水平将抑制(zhì)猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结为持续(xù)向(xiàng)好发展态势(shì)，政策引导及(jí)市场预期向好(hǎo)，加上居民收入增加、消费意愿增(zēng)强等利好因素，都是(shì)猪肉消费(fèi)的助(zhù)力(lì)。但是，实际需求却(què)一直不(bù)温不火。目前看，今年生猪的(de)需求大概率(lǜ)将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无(wú)实质性好(hǎo)转。目(mù)前“五(wǔ)一”备(bèi)货基本收尾，从走量(liàng)看并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)提升，随着二季度气温升高，需(xū)求逐步降(jiàng)低，预计需求(qiú)再(zài)次(cì)回归(guī)至低迷状态。4月底到(dào)5月(yuè)预计集团(tuán)企业出栏计划(huà)或继(jì)续增加，市场(chǎng)整体(tǐ)处于(yú)供(gōng)大于求状态，现(xiàn)货(huò)价格(gé)“五一”后或继(jì)续回落(luò)为主，盘面升水状(zhuàng)态下(xià)短期缺(quē)乏上(shàng)涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生(shēng)猪整体(tǐ)供给相对(duì)充足，限制(zhì)猪价大(dà)幅上(shàng)涨。短期来(lái)看，“五一”小长(zhǎng)假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑(chēng)猪价短线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市(shì)场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回供需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日(rì)，期货盘面(miàn)资金已经(jīng)提前反映了市(shì)场(chǎng)情绪。建(jiàn)议投(tóu)资者控制仓位，防范(fàn)假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看(kàn)，猪价颓势不改，大(dà)概率仍将保持低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场(chǎng)预期二(èr)季度二次育肥缓(huǎn)慢(màn)入场，行情或好于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月(yuè)，生(shēng)猪理(lǐ)论出栏(lán)量处于逐(zhú)步增加的阶(jiē)段(duàn)，并(bìng)于10月份达到理(lǐ)论出栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率环比下降。而(ér)11月份正值(zhí)猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期下(xià)，相对支(zhī)撑当期生猪(zhū)价格，故目前盘(pán)面11月价格相对坚(jiān)挺。不过在(zài)国(guó)家良好调控之下(xià)，能繁母(mǔ)猪产能并未(wèi)过(guò)度(dù)去化(huà)，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不具(jù)备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的(de)背景下，期价上(shàng)行压力恐加(jiā)大，追涨风(fēng)险积聚，操(cāo)作(zuò)上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机卖(mài)出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎn画的作者是谁 画的作者是高鼎吗g)期需求不容乐(lè)观(guān)

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货盘中大幅(fú)下跌(diē)，连续第三个交易日下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油(yóu)行情变(biàn)化(huà)多集中在需求端的扰(rǎo)动，一方面，印(yìn)度洗(xǐ)船事件为盘面带来(lái)了压力(lì)；另一(yī)方面，市(shì)场对于第二波新冠疫情可(kě)能到来(lái)从而降低国内(nèi)需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部(bù)分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报(bào)记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经验，第二(èr)波(bō)疫情的波(bō)及范围预计很大概率将小于第一波，短期情绪释(shì)放(fàng)后，棕榈油将回归基本面。从相关(guān)因素的梳理(lǐ)来看(kàn)，目(mù)前(qián)处(chù)于短多长空(kōng)的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后市场延续了产地(dì)未来供需转宽松的交易逻(luó)辑(jí)。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为(wèi)995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体相(xiāng)比上一(yī)个交(jiāo)易日均有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示(shì)出市场对东南(nán)亚(yà)地(dì)区(qū)棕榈油食用需(xū)求转入淡季以及印尼可能(néng)放松DMO出(chū)口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的(de)预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量画的作者是谁 画的作者是高鼎吗后(hòu)得到(dào)强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同期(qī)最高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万(wàn)吨，降幅(fú)远低于平均季节(jié)性减量。目(mù)前产地已(yǐ)步入(rù)增产季(jì)，在马来(lái)西亚摆(bǎi)脱洪水扰动(dòng)后，产区未来整(zhěng)体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马(mǎ)来西亚出口大(dà)增(zēng)，库存超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油供(gōng)应充足(zú)，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植物油库存则继(jì)续增高至345万(wàn)吨，充足(zú)的库存和竞(jìng)争油脂(zhī)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)或将(jiāng)冲击(jī)印(yìn)度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油(yóu)脂油料分析(xī)师郭文伟表示(shì)，检验机构(gòu)AmSpec数据显示(shì)，马来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入(rù)季节性(xìng)增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈(lǘ)油产量(liàng)环比增加22.5％，产需(xū)结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复产(chǎn)初期(qī)，且今年(nián)4月(yuè)份工作日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预计(jì)开始小幅度累库，且(qiě)随着复产利多(duō)增强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持承(chéng)压回调走势(shì)。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处于(yú)季节性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是(shì)其(qí)国内食(shí)用油峰值库(kù)存(cún)问题仍未(wèi)解决。截至(zhì)3月末，其(qí)食用油总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目(mù)前已经(jīng)走负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口需求大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国(guó)内方面(miàn)，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口(kǒu)严(yán)重倒挂，远月有所修复(fù)，近月(yuè)进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预(yù)估分别在35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史同期高点(diǎn)，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望回升，国内(nèi)棕榈油(yóu)继续(xù)呈现(xiàn)去库(kù)走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍将随油脂整体弱(ruò)势(shì)运行，有(yǒu)下破可能。5月(yuè)份东南亚天气(qì)值得关注，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰国最为明(míng)显(xiǎn)，印尼次之(zhī)。如果出现持续(xù)干燥天(tiān)气(qì)，产区增产节奏(zòu)将被打破(pò)，届时，棕榈油有望(wàng)相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在(zài)姜颖看来，短期棕(zōng)榈油(yóu)尚(shàng)存利多因素支(zhī)撑。国内(nèi)贸(mào)易(yì)商(shāng)进口利润深(shēn)度(dù)亏(kuī)损(sǔn)，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港(gǎng)数量(liàng)将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)减少(shǎo)。在此基础上，随着天(tiān)气升温，棕榈油(yóu)消(xiāo)费(fèi)季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽可能(néng)有影响(xiǎng)，但无法改(gǎi)变消费(fèi)逐步恢复的大势(shì)，国(guó)内库存短期(qī)内(nèi)仍可(kě)能加速去化。长期市(shì)场对于(yú)未来供应充(chōng)裕的(de)预期基本一致。天(tiān)气情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印(yìn)尼步入增产周期(qī)，供应增加而出口需求较差，未来产(chǎn)地存在累库预期(qī)。与此同时(shí)，国(guó)际豆粽(zòng)FOB价差(chà)处于历(lì)史极低负值，棕榈油(yóu)价(jià)格丧失竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来存在(zài)集中供应压(yā)力的情(qíng)况下，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求不(bù)容乐(lè)观。

　　“综合来看，短期利多因素(sù)对盘面有一(yī)定支(zhī)撑，价格或以区间(jiān)调整(zhěng)为主。长期来看(kàn)，棕榈(lǘ)油将逐(zhú)渐演变(biàn)为(wèi)供强(qiáng)需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环境偏(piān)弱，价格重心(xīn)或(huò)逐步下移(yí)。”姜颖说。

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