北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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