对上述问(wèn)题的回答取决于存款会受到哪些因素的影响。一般影响居民存款的主要有(yǒu)这么几(jǐ)种行(xíng)为(wèi)：可(kě)支配收入、消费支出、金(jīn)融资产相关收(shōu)支和房(fáng)地产相关(guān)收支。

　　收入增长(zhǎng)、消费(fèi)减少、金融资产(chǎn)赎回、购房减少会推(tuī)动(dòng)存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加；反(fǎn)之(zhī)，收入减少(shǎo)、消(xiāo)费增(zēng)加(jiā)、认购(gòu)金融资产、购房增加、提前(qián)还(hái)贷等则会(huì)带动存(cún)款回落。

　　2022年居民(mín)存款同比多增(zēng)7.9万亿是居民少消(xiāo)费(fèi)、少投(tóu)资、少(shǎo)购(gòu)房的结果（详(xiáng)见《超额储蓄能否转化成超额(é)消费》，2022.12.31）。此(cǐ)时虽然居民(mín)收入(rù)增(zēng)速放(fàng)缓并提(tí)前还贷，但(dàn)因为投资(zī)、购(gòu)房等下滑幅度更大，所(suǒ)以(yǐ)存(cún)款同(tóng)比大幅(fú)多增(zēng)。

　　2023年(nián)一(yī)季度(dù)居民存(cún)款(kuǎn)同比多增2.1万(wàn)亿则(zé)是收入修(xiū)复和理财存款化的结(jié)果。

　　一(yī)季度居(jū)民人均可支(zhī)配收入同比(bǐ)增长525元，理财存续(xù)规(guī)模相比于2022年末下(xià)滑(huá)2.6万亿至24.2万亿。另外，受银行(xíng)办理速度放缓等因素(sù)影响(xiǎng)，RMBS（个人(rén)住房(fáng)抵押贷(dài)款支持(chí)证(zhèng)券）条件早偿率指数 2 相比于2022年(nián)有所回(huí)落(luò)，即居民提(tí)前还(hái)款对存款(kuǎn)的拖(tuō)累相比于去年(nián)末略有放缓。

　　但是(shì)，随着居民消费和购房行(xíng)为(wèi)修复(fù)，其对存款(kuǎn)的支撑力度减弱，一季度人(rén)均消费支(zhī)出同比增加345元(yuán)（低于收(shōu)入涨幅）、购房(fáng)支出同(tóng)比(bǐ)多增1575亿元。但因为支撑因素的规模更大，所(suǒ)以存款继续回(huí)升。

　　4月和(hé)一季度(dù)最核心的不同在于理财市场(chǎng)的变(biàn)化。4月居民存款下滑可能(néng)的原因一是居民存款理(lǐ)财化(huà)；二是提前还贷规(guī)模增加(jiā)。因(yīn)为居民收入和消费(fèi)数据(jù)不(bù)足，暂(zàn)时无(wú)法(fǎ)判(pàn)断消费和收入在(zài)4月对存款的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　存款回(huí)流理(lǐ)财是4月(yuè)存款(kuǎn)回落的核心原因，4月理(lǐ)财存(cún)量(liàng)规模环比增加1.26万亿至25.5万亿(yì)，结(jié)束(shù)了自(zì)去(qù)年10月以来的下行(xíng)趋(qū)势(shì)，重回扩张区间(jiān)。

　　居(jū)民增配理(lǐ)财(cái)等资(zī)产是理财风(fēng)险降低、收(shōu)益回升(shēng)和存款利率下滑共同作用的结果(guǒ)。受益(yì)于债券市场走强，今年理财市场表现逐步好转，理财产品单(dān)位破净率从2022年12月峰值的29.2％持续下(xià)滑至2023年5月12日的4.7％，叠加这一(yī)时期下滑的存款利率，存款对居民(mín)的吸引力逐渐减弱，而理财对居民的吸引(yǐn)力则不(bù)断增强(qiáng)。

　　从5月理财(cái)规模上看，随着破(pò)净率进一步回落，居民还在继续增配理财产品，存(cún)款理财化(huà)趋(qū)势有望延续。泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗p>

　　提前还贷规模扩大是(shì)存款下滑的又(yòu)一个原因(yīn)。4月早偿率月均值相比于2月低点上(shàng)行(xíng)4.3个(gè)百分点，相比于(yú)3月上(shàng)行1.9个百分(fēn)点。

　　居民加大提(tí)前还贷(dài)力度一是因为首套房利率还在下降，居民提(tí)前还贷以降低(dī)成本，4月(yuè)沈阳(yáng)、马(mǎ)鞍(ān)山等多地继续(xù)降低(dī)首套房利率，贝壳研(yán)究院数据显示百城首套(tào)主流房贷利率平(píng)均为(wèi)4.01％，环比3月继(jì)续(xù)回落1个BP。二是政策放(fàng)松(sōng)后，1、2月份部分积压的(de)还(hái)贷业(yè)务在3、4月份办理，这会推动提前还贷(dài)规(guī)模走高。

　　总的来(lái)说，随着理财市场好转，此前因居民少消费、少投资(zī)、少(shǎo)买房等积攒下来的超额储蓄已经开(kāi)始(shǐ)部分回(huí)流理财市(shì)场了，且(qiě)5月初这一趋势还(hái)在延续。

　　往后来看，理财市(shì)场和提前还贷(dài)在后续几个(gè)月里或继(jì)续成为超额存款的主要(yào)流(liú)向。

　　五一旅(lǚ)游人均消费水(shuǐ)平未(wèi)见明显改善或部分表明当下居民(mín)消费(fèi)意愿依(yī)旧偏弱(ruò)，考(kǎo)虑到超额储蓄的持有分化且并(bìng)非主要来自消费，后续(xù)超额储蓄(xù)对消费(fèi)的支撑(chēng)力度依旧(jiù)偏弱(ruò)。（详见《超额储蓄能(néng)否(fǒu)转(zhuǎn)化(huà)成超额消费(fèi)》，2022.12.31）。同时，随着前期积压(yā)的购房(fáng)需求逐渐释放，房地(dì)产(chǎn)销售目前(qián)已经有走弱(ruò)迹象，地产短期或不会成为超储的主要流向。但(dàn)是因为(wèi)按揭利(lì)率存在明显利差，居民提前还贷行为或将延续。从(cóng)这个角(jiǎo)度(dù)来看，主要(yào)因为少买(mǎi)房、少(shǎo)投资而(ér)积攒下来的储蓄(xù)，在理财市场环境(jìng)好转和存(cún)款利率下(xià)滑的背景下或(huò)将(jiāng)继续回流到理财市场。

　　1 存款同比(bǐ)增速(sù)使用金融(róng)机构住户存(cún)款(kuǎn)余额+4月新增来进行估算

　　2早偿率是(shì)指(zhǐ)在个(gè)人住房抵押贷款中债(zhài)务人提前(qián)偿(cháng)付的金额在(zài)资产(chǎn)池(chí)未偿本金余(yú)额的占(zhàn)比(bǐ)

　　风险提示

　　地产销(xiāo)售变动超预期，超额储蓄(xù)释放弱(ruò)于预期，理财市场波(bō)动(dòng)加(jiā)大

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