5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面(mià女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗n)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革(gé)命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多环女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗(huán)节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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