在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做(zuò)多(duō)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于(yú)商(shāng)业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为20徐海为是谁？09年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood徐海为是谁？上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线(xiàn徐海为是谁？)，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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