周一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆(nì)市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入资(zī)金(jīn)也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩获(huò)了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近(jìn)5亿(yì)元，目前(qián)仍处于(yú)估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基(jī)金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及(jí)地产(chǎn)销售恢复疲软将驱(qū)动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个(gè)市(shì)场的(de)平(píng)均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数(shù)字化(huà)对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前(qián)期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博(bó)弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估(gū)值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重低配和(hé)低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估(gū)和(hé)低配背景下(xià)，部分(fēn)企业因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复(fù)的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎(巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么yíng)来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机构评(píng)价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会(huì)受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行(xíng)业景气度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实(shí)现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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