财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文势来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投资(zī)部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市(陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文shì)场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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