随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个(gè)季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，成(chéng)立维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次以来(lái)收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基金增(zēng)持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓位(wèi)略高(gāo)于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的(de)投资机会(huì)不断增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的(de)基金(jīn)和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基(jī)于不同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度(dù)适(shì)度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度(dù)逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的(de)度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关(guān)注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等技术的(de)突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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