自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位(丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的(de)是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大(dà)量的(de)行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能做(zuò)出(chū)对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的(de)核心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据可(kě)以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度调(diào)整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和(hé)增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基本丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体(běn)面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民(mín)消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代(dài)了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季(jì)度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位居富(fù)国天惠基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家(jiā)以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高(gāo)科技服(fú)务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出路。投资(zī)者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的(de)主投大(dà)消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业(yè)率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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