公募基金交易结算模式再现创(chuàng)新(xīn)突破！

　　继过往较为常(cháng)见的托(tuō)管(guǎn)人结算(suàn)模(mó)式和券商结算(suàn)模式之后，一种(zhǒng)创(chuàng)新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行业悄然流行(xíng)。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月初成(chéng)立的博道(dào)盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的(de)基金，该基金由博道基(jī)金(jīn)、广发证券、兴业银行三方(fāng)合作推出(chū)。目前正在发行的易方达(dá)中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发证券(quàn)、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推(tuī)出也吸(xī)引了行业各方目(mù)光(guāng)，据业内人士透露，除了广(guǎng)发证券有落地(dì)的基金产品之外，其他(tā)券商、基金公(gōng)司也在关(guān)注研究这一(yī)新(xīn)的模式(shì)，也(yě)在(zài)摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看来(lái)，目前基金结(jié)算模式(shì)迎(yíng)来新时代(dài)。券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结(jié)算三类模式各有优劣，基(jī)金管理人(rén)可以根据(jù)不同情况，选择不同的结(jié)算模式，最(zuì)大限度的调动(dòng)各(gè)方(fāng)资源，为(wèi)持有人(rén)提供更(gèng)好的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年的历史长河中，托管人(rén)结(jié)算(suàn)模式是最早出现也是(shì)最(zuì)为成熟的基金结算模式。到了(le)2017年，券商(shāng)结算(suàn)模式启动试点(diǎn)，成(chéng)为(wèi)基金公司(sī)撬动券商资源(yuán)的有(yǒu)力抓手，之后由试点转常(cháng)规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在(zài)行业各方探索中落地。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年3月8日(rì)成立的博道盛兴(xīng)一(yī)年持有期混合是首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金。而目前正(zhèng)在发(fā)行(xíng)的易(yì)方(fāng)达中(zhōng)证软(ruǎn)件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只基金分(fēn)别由博(bó)道、易方达两家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司与广发证券、兴业(yè)银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司(sī)中，广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)是率先有落地基金产品的券商，据了(le)解，其他券(quàn)商(shāng)也在积极研究这一新的业务。”一(yī)位业内人(rén)士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指(zhǐ)，公募基金(jīn)参照QFII模式，通过(guò)证券公司进(jìn)行(xíng)交(jiāo)易申报，由(yóu)托管银行进行结算，在(zài)这(zhè)种模式下，资金存放在(zài)托管银行(xíng)的托管(guǎn)账(zhàng)户，无须银(yín)证转账到证券(quàn)公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与一般券结模式的最大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式(shì)中(zhōng)产品资金集中存放在托管银(yín)行，在(zài)券商开立的资(zī)金账户无需实(shí)际上的银证(zhèng)转账存入资(zī)金，每个交易日(rì)基金(jīn)公司采用申报交(jiāo)易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交(jiāo)易，券商根据已申(shēn)报(bào)的交易额度每(měi)日滚动计(jì)算产品资金账(zhàng)户虚(xū)头(tóu)寸资金(jīn)余额，以实现对产(chǎn)品场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内(nèi)交易通过经纪券商完成，仍(rén一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两g)然保留了原先券(quàn)商(shāng)交易结(jié)算模式的交易前端控制、验资验券的优点，同时资金(jīn)结(jié)算由托管行(xíng)完(wán)成，解(jiě)决了部分托(tuō)管行比(bǐ)较关(guān)注的托(tuō)管资(zī)金归属保管问题，一(yī)定程度上(shàng)调动(dòng)了托管行的(de)积极性(xìng)。

　　在博时基金券商业务部副总经理王鹤锟看来(lái)，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募(mù)基(jī)金与证券公司结算模(mó)式的选(xuǎn)择，更好地满(mǎn)足各方差异化的需求，也印证了券商财富管理转型已(yǐ)经进入(rù)更加成(chéng)熟和高速(sù)发(fā)展阶段 ，多样的结(jié)算模式备选可(kě)以有助(zhù)于降低运营风险 、提升效率，促(cù)进公募基金、券商渠道、基(jī)金投(tóu)资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是(shì)对于(yú)ETF产品，类(lèi)QFII结(jié)算模式可(kě)以保证较好运营效率(lǜ)带来的优质交(jiāo)易(yì)体验的同(tóng)时，兼(jiān)顾券商(shāng)与基(jī)金(jīn)公司的(de)商业(yè)利益(yì)深度捆绑。随(suí)着“买(mǎi)方投顾业(yè)务，产品工(gōng)具化(huà)配(pèi)置”的趋(qū)势逐渐形成(chéng)，该模式将(jiāng)进一步(bù)促进，金融机构为(wèi)广大投资人提供更多的交易工(gōng)具选择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交(jiāo)易结算资金的三方存管框架(jià)，谈(tán)及这类模式(shì)的创新点，平安基金总结为三大(dà)方面：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚(xū)头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三(sān)方存管(guǎn)；二是交易交收(shōu)分离：证券公(gōng)司(sī)对产品场内交易进行前(qián)端(duān)验资验券(quàn)；三是日终资金对账：实现证(zhèng)券公司与托管人(rén)系统对接对账。”

　　加强交易前端(duān)验资验券功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的(de)商(shāng)业(yè)模式创新

　　作为一种新的(de)交易结(jié)算模(mó)式，投资(zī)者对类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)还是比(bǐ)较陌(mò)生。相比过(guò)往的结算模式，公(gōng)募基(jī)金采用类QFII结算模式(shì)有哪些优劣(liè)势？也是(shì)投(tóu)资者(zhě)关注的问题(tí)。

　　博道基(jī)金站(zhàn)在(zài)ETF的(de)角度分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申(shēn)购赎回(huí)都通过券商(shāng)完成。若(ruò)ETF采(cǎi)用类QFII模(mó)式，其投资端业务也是(shì)通过券商(shāng)完成(chéng)，可以全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司(sī)对产品场(chǎng)内交易进(jìn)行(xíng)前(qián)端验资验券，可有效防控异常(cháng)交易和超买风(fēng)险。”博道基金表(biǎo)示(shì)。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人而言，公募类QFII结算(suàn)模(mó)式，较传(chuán)统(tǒng)托管银行结算模式(shì)，有两方面好处：一是，加强了(le)交(jiāo)易(yì)前端验资(zī)验券功(gōng)能，优化交易监控和头寸透支风险管(guǎn)理(lǐ)；二是，兼顾了与券商(shāng)渠道商业(yè)模(mó)式的创新，类(lèi)似(shì)与(yǔ)券商结算模(mó)式，捆绑(bǎng)了商(shāng)业利益(yì)，有利(lì)于券商(shāng)代买(mǎi)市占(zhàn)率的提升。博时基金券商业务部副总经一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两理王鹤锟也谈了(le)自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券商结算模式，公募(mù)类QFII结算模式，也有两方(fāng)面好处：一(yī)是(shì)，无(wú)需银(yín)证转账(zhàng)即可调整场内(nèi)外(wài)资金分布，效率有所提升；二是(shì)，简(jiǎn)化了(le)开户环节，免去(qù)了三(sān)方(fāng)存管登记确认。”

　　此外(wài)，还有基金人士认为(wèi)，对于基金管理(lǐ)人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可(kě)以兼(jiān)顾资(zī)金使用(yòng)效率与风(fēng)险控制两方(fāng)面(miàn)的需(xū)求，相？过往的结(jié)算模(mó)式(shì)体现(xiàn)出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结(jié)算模式下(xià)无需银证转账即可调(diào)整场内外资金分布(bù)，效率有所提升，同时也(yě)简化(huà)了开户环节(jié)，免去(qù)了三？存管登记(jì)确认；而(ér)相比(bǐ)托管人结算模式，类QFII结算(suàn)模式下加(jiā)强了(le)交易前(qián)端验资(zī)验券功(gōng)能，可优化(huà)交易监控和头(tóu)寸透支风(fēng)险管理。

　　平(píng)安基(jī)金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的(de)主要优(yōu)势归结为以下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产品资(zī)金不是集(jí)中(zhōng)于(yú)原来(lái)的证券(quàn)公司资金账户，仍然存放在(zài)托管(guǎn)行账户(hù)，实现的方式是需要将(jiāng)托管行和券(quàn)商打(dǎ)通。通过(guò)“虚头(tóu)寸(cùn)”将托(tuō)管(guǎn)行和券商打通，免去银(yín)证转账的步骤，解决了普(pǔ)通券结模式下资(zī)金(jīn)分散(sàn)管理(lǐ)，资金划(huà)拨时(shí)间受银证转账时间范围限制的痛点。日常投资(zī)运作过程，减少银(yín)证转(zhuǎn)账资金划(huà)拨(bō)工作，例如，定期费用支(zhī)付、新股新债缴款与银(yín)行间账户(hù)之间划拨(bō)等(děng)；

　　二是，对(duì)比(bǐ)券商结算模(mó)式，一(yī)定量(liàng)减少了证券(quàn)资金账户开户(hù)与(yǔ)银证关联(lián)挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更有利于明确各方(fāng)职责所在(zài)，以(yǐ)及(jí)完(wán)善业(yè)务风(fēng)险管理。通(tōng)过交易交(jiāo)收分离，证券公司前(qián)端验(yàn)资验(yàn)券可有效(xiào)防控异常交易和超买(mǎi)风险，托管人负责(zé)交收；日终资(zī)金(jīn)对(duì)账(zhàng)实(shí)现证券公司与托(tuō)管人系统对接(jiē)对账(zhàng)，可(kě)防(fáng)范资金结算风险。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)同时也谈到了ETF采用类QFII结(jié)算模式的几点不足之处：一方面，类(lèi)似(shì)托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算模式，该(gāi)模式与托管人结算(suàn)模(mó)式一致，对投资组(zǔ)合而言需按月计(jì)算缴纳最低结算备付金与保证(zhèng)机制；另(lìng)一方面(miàn)，虚头寸机(jī)制下(xià)，管理人、托管人与券商三方需(xū)每日确立场(chǎng)内/外(wài)资金分(fēn)配比例(lì)。取决(jué)于(yú)投资组(zǔ)合交易特征，将增加日常投资运营管理工作(zuò)。

　　起步阶(jiē)段(duàn)或吸引头部基金公(gōng)司跟(gēn)随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三(sān)方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)的关注度较高，也(yě)在(zài)筹备或启(qǐ)动相应的(de)合作。不(bù)过，参与这(zhè)类业务还涉(shè)及系(xì)统改(gǎi)造，以及(jí)固(gù)收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公(gōng)募(mù)产(chǎn)品的(de)限制仍(réng)有待解决等问题，初期或更(gèng)多是头部基(jī)金公司(sī)参与。

　　“近期(qī)也在公司内部(bù)对这(zhè)一业(yè)务进行了探讨，业(yè)务操作(zuò)上的障碍(ài)并不(bù)大。”一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司人士表示，这类业务具备一定吸引力，相比较托(tuō)管(guǎn)行结算模式和券商(shāng)结(jié)算模式，这(zhè)一模式可以同时(shí)激发银行(xíng)、券商双方的(de)销售力度，同时在(zài)此(cǐ)类模式刚(gāng)刚起步阶(jiē)段(duàn)阶(jiē)段参(cān)与，存(cún)在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博(bó)时券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王(wáng)鹤锟(kūn)也表示，关于(yú)类QFII结算模式(shì)仍处于发展初期，该模式(shì)特点鲜(xiān)明。但是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决，成为主流结(jié)算模式(shì)仍(réng)不具备(bèi)条(tiáo)件(jiàn)。展望未(wèi)来(lái)，预计相关(guān)金融(róng)机构对该模式会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平(píng)安基金(jīn)相关人士更有信心(xīn)，认为这是一个基(jī)金(jīn)、券商、银行三方共赢的模式，有望成(chéng)为新的行业(yè)发展趋势。对管理人而言，类QFII结(jié)算(suàn)模式较传统券结模(mó)式、托(tuō)管人结算模式均有比(bǐ)较优势(shì)；对托管人而言，产品资金全额留存在托管账户(hù)，无需银(yín)证转账；对证券公司提高服务(wù)机构客户的能力，也加强了公(gōng)司品牌影(yǐng)响力。

　　不过(guò)，基金(jīn)公司开启类QFII结(jié)算(suàn)模式，也(yě)涉及不(bù)少(shǎo)系统改造，尤其(qí)是托管行和券商。博(bó)道基金就表示，对基金公司来说，总体保留沿用券商结算模式(shì)下的场内交易(yì)前端验(yàn)资验券相关(guān)流程和业务系(xì)统，个别(bié)如清算模块涉及一些小改(gǎi)动。但(dàn)券(quàn)商和(hé)托管行的系统改动较大(dà)，如在(zài)系统直(zhí)连、账户(hù)管理、场内清算(suàn)、场外清算等多个环节(jié)需(xū)要进行升(shēng)级(jí)改造(zào)。

　　目(mù)前已经实现的(de)模式来看，主(zhǔ)要是广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行、基金公司三(sān)方参与。而记(jì)者(zhě)从业内了解到，也有一些银行、券商对此也抱有积极态度，愿意布局此类业务(wù)。

　　从单一(yī)模(mó)式走向三(sān)类模(mó)式

　　基(jī)金行业发展(zhǎn)25年(nián)以(yǐ)来，结算(suàn)模式发生了重要变化(huà)，从单一模式走向券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式三类模式(shì)的时代。

　　自(zì)公(gōng)募基金诞生起(qǐ)，采取的(de)就是(shì)银行托管人结算模式，到目前(qián)已25年(nián)了(le)，仍然是目前公募基(jī)金结算的主流模式。这一模(mó)式是，基(jī)金管理人租(zū)用券商(shāng)的交易(yì)席位直连报(bào)盘交易所，托(tuō)管人作为特殊(shū)结(jié)算参(cān)与人与中国结(jié)算进(jìn)行(xíng)资金和(hé)证券的清算(suàn)交收。

　　券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模(mó)式在(zài)2017年启动试(shì)点，并于2019年初由试点转常规，至今已(yǐ)历(lì)时(shí)5年有(yǒu)余。随着运作机制渐稳、结算效(xiào)率改善及券(quàn)商财富管理业务高(gāo)速(sù)发展(zhǎn)，券结模式自2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全年一(yī)共有144只新成立基金采用了(le)券结模式。根据中金公司(sī)统计，截至2023年2月24日，券结(jié)基金数量与规模(mó)分(fēn)别(bié)为616只和5709亿元，占据全(quán)部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启类QFII交(jiāo)易结算(suàn)模式，基金结算(suàn)模(mó)式(shì)也(yě)正式(shì)进入了新时代。

　　博(bó)道(dào)基(jī)金相关人士就表(biǎo)示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式(shì)，每(měi)种结(jié)算模式各有优劣(liè)，基金管理人可以(yǐ)根(gēn)据不同情况，选择不同的结算模(mó)式，最大限度的(de)调动(dòng)各方资源(yuán)，为持(chí)有人提供更好的服务(wù)。

　　“随(suí)着券结模式的(de)持(chí)续(xù)推行，尤其是类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)的创(chuàng)新发展，伴随着权益市场(chǎng)行情修复及券商财富(fù)管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产品类(lèi)型上，券结模(mó)式将有(yǒu)较(jiào)大发展空间。”上述平(píng)安(ān)基(jī)金相关人士表示。

　　不少人士也看好券结模式的(de)发(fā)展。据一位业内(nèi)人士(shì)表示，现(xiàn)阶段(duàn)券商结(jié)算模式在中小基金(jīn)公司中(zhōng)更加普遍。中小基(jī)金(jīn)相对(duì)来说获得银行渠道的营销支持难度较大(dà)，券结模式能有效推动券商和(hé)基金公(gōng)司的合作(zuò)关系(xì)，有助于中小基金新(xīn)产品开拓市(shì)场。

　　不过，上(shàng)述人士也表示，券结模式保有量会更稳(wěn)定(dìng)一些，对于托管行有一个制(zhì)衡的(de)作用(yòng)。以前是(shì)小(xiǎo)公司为主，现在(zài)也有一些大公司(sī)陆续开始试(shì)水(shuǐ)，以后会是一个趋势。

　　博时(shí)基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经从(cóng)“拼数量”时(shí)代进入“拼质量”时(shí)代(dài)：发展的(de)边际制约因素(sù)，也从“投入成本较大、技术系(xì)统探索较困难”转变为(wèi)“产品策略与市场(chǎng)环(huán)境及需求(qiú)的匹配度(dù)、业绩表现(xiàn)与(yǔ)客户(hù)体验的(de)舒(shū)适度、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式，将基金(jīn)公司(sī)、基金产品与券(quàn)商(shāng)渠道的(de)中长(zhǎng)期利益深度绑定；在此模(mó)式下(xià)，竞争格(gé)局会发生分化(huà)，回归“买方(fāng)投(tóu)顾陪伴模式”的服务本(běn)质(zhì)，”持(chí)续提(tí)供(gōng)“好产品、好服(fú)务”的(de)基金公司和(hé)证券公司会受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两