公募基金交(jiāo)易结算模式再(zài)现创(chuàng)新突破！

　　继过往(wǎng)较为常(cháng)见的托管人结算(suàn)模式和券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式之(zhī)后，一种(zhǒng)创新模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正在基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国(guó)基金(jīn)报记者了解，2022年3月(yuè)初成立(lì)的博(bó)道盛(shèng)兴一年(nián)持有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金，该基(jī)金由博道基金、广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行三方合作推出。目前正(zhèng)在(zài)发行的(de)易方达中(zhōng)证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由易方达(dá)与广发证券、兴(xīng)业银行合作发(fā)行。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”的推出(chū)也吸引了行业各方目光，据业(yè)内(nèi)人士透露，除(chú)了广发证券有落地(dì)的基金产品(pǐn)之(zhī)外，其他(tā)券商、基金(jīn)公司也在关注研究这一新的模(mó)式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多(duō)位业(yè)内人(rén)士看(kàn)来(lái)，目前基(jī)金结算模式迎(yíng)来新时(shí)代。券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算三类模式各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据(jù)不同情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度(dù)的调动各(gè)方(fāng)资源(yuán)，为持有人(rén)提供(gōng)更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地(dì)

　　在公募(mù)基金25年(nián)的历史长河(hé)中，托(tuō)管人结(jié)算模式是最(zuì)早出现(xiàn)也是最为成熟的基金结算模式(shì)。到(dào)了2017年，券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模式(shì)启动试点，成为基金公(gōng)司撬(qiào)动券商资源的(de)有(yǒu)力抓手(shǒu)，之后由(yóu)试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模式”正在行(xíng)业各方探(tàn)索中落地。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛兴一年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正在发行的易方达(dá)中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)两只(zhǐ)基金分别由博道、易方达两家(jiā)基金公(gōng)司与广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在(zài)证券(quàn)公司中，广发证券(quàn)是(shì)率先有落(luò)地基金产品的券商，据(jù)了解(jiě)，其他(tā)券商也在积极研究(jiū)这一新的业务(wù)。”一位业内(nèi)人(rén)士透露。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓的“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司进(jìn)行交易申报，由托管银行进行结(jié)算，在这种模式下(xià)，资金存(cún)放在托管(guǎn)银行(xíng)的(de)托管账(zhàng)户，无须银证转账(zhàng)到证券公司。这(zhè)也成为类QFII模(mó)式的与一般券结(jié)模(mó)式的最大不同点。

　　具(jù)体(tǐ)来看，类(lèi)QFII模式中产品(pǐn)资金(jīn)集(jí)中存(cún)放在托管银行，在券商开立的资金账户无需实际上的银证转账存(cún)入资金，每(měi)个(gè)交(jiāo)易日基金公司采用申(shēn)报交易(yì)额度(dù)，使用虚头寸(cùn)资(zī)金的(de)方式进行场内交(jiāo)易，券商根据已(yǐ)申报(bào)的交(jiāo)易额度每日滚动计算产品资(zī)金账户(hù)虚(xū)头寸资金余额，以实现对(duì)产品场内交易(yì)额度的前端验资(zī)控制(zhì)。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了原先券商交易结算(suàn)模式的交易前(qián)端控制、验资验券的优(yōu)点(diǎn)，同时资金结算由托管(guǎn)行(xíng)完(wán)成(chéng)，解(jiě)决了(le)部(bù)分托管行(xíng)比较(jiào)关注的托管资金归属保管问题(tí)，一定程度上调动(dòng)了托管行的积极性。

　　在博时基(jī)金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式(shì)，丰富(fù)了公募基金与证券公司结算模式(shì)的(de)选择(zé)，更好(hǎo)地(dì)满足各方(fāng)差异化的需(xū)求，也(yě)印证了券商财(cái)富(fù)管(guǎn)理(lǐ)转型(xíng)已经(jīng)进入更加(jiā)成熟和高速(sù)发展阶段(duàn) ，多(duō)样的结算(suàn)模式备选可以有(yǒu)助(zhù)于(yú)降低(dī)运营风险 、提升效率(lǜ)，促(cù)进公募基(jī)金(jīn)、券(quàn)商渠道、基金(jīn)投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其(qí)是对于ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以保证(zhèng)较好运营效率(lǜ)带(dài)来的优(yōu)质交易体验的同时(shí)，兼(jiān)顾券商与基金公司的商业(yè)利益(yì)深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工具化配置(zhì)”的趋势逐渐形成，该模(mó)式将进(jìn)一步(bù)促进，金融机(jī)构为(wèi)广大投资人(rén)提供更多的(de)交易工具选(xuǎn)择。”他进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式(shì)突破了现(xiàn)行客户交易结算资金的(de)三方(fāng)存管框(kuāng)架，谈及这类(lèi)模式(shì)的(de)创(已婚女性英文称呼，女性英文称呼chuàng)新点，平安基(jī)金总结为三大方(fāng)面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚头寸指令(lìng)对(duì)接，资金无需三(sān)方(fāng)存管；二是交易交收分离(lí)：证券公司(sī)对产品(pǐn)场内交易进行前端验资(zī)验(yàn)券；三是日终(zhōng)资金对账：实现证券(quàn)公(gōng)司与(yǔ)托(tuō)管(guǎn)人系(xì)统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券功(gōng)能

　　兼顾与(yǔ)券商(shāng)渠道的(de)商业模(mó)式创新

　　作为(wèi)一种新(xīn)的交易结算模式，投(tóu)资者对类QFII结算(suàn)模式还是(shì)比较(jiào)陌生。相比过(guò)往(wǎng)的结算模式，公(gōng)募(mù)基金采用(yòng)类QFII结算模式有哪(nǎ)些优劣势？也是投资(zī)者关注(zhù)的问题(tí)。

　　博(bó)道(dào)基金站在ETF的(de)角度分(fēn)析(xī)指出(chū)，从销售端(duān)上看，ETF的募集和日常申(shēn)购赎回都(dōu)通过券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投(tóu)资端业务也(yě)是通过券商完成，可以全(quán)方(fāng)位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证(zhèng)券公司对(duì)产品(pǐn)场内交易进行前端验资验券，可有效防控异常交(jiāo)易和超(chāo)买风(fēng)险。”博(bó)道基(jī)金表(biǎo)示。

　　“对于公(gōng)募基金管理人(rén)而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算(suàn)模式，有两方面好处：一(yī)是(shì)，加(jiā)强了交易前端验资(zī)验券功能(néng)，优化交易(yì)监(jiān)控和头寸(cùn)透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了(le)与券商渠道商(shāng)业(yè)模式的创新，类似与券商结算模(mó)式(shì)，捆绑了商(shāng)业利(lì)益，有利(lì)于券商代买市(shì)占率的提升。博时基(jī)金券商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两(liǎng)方(fāng)面好(hǎo)处：一是，无(wú)需银证(zhèng已婚女性英文称呼，女性英文称呼)转(zhuǎn)账即可调整场内外(wài)资金分布，效率有(yǒu)所(suǒ)提升；二是(shì)，简化了(le)开户(hù)环节，免(miǎn)去了(le)三(sān)方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基(jī)金(jīn)人士认为，对于基金管(guǎn)理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模式，可(kě)以兼(jiān)顾资金使用效率与风险控制两方面的需求，相？过往(wǎng)的结算模式(shì)体现出了？定(dìng)优势。相比券商结算模(mó)式，类QFII结算模式下(xià)无需(xū)银证转账即(jí)可调整场(chǎng)内外资金分布(bù)，效率(lǜ)有所提升，同时(shí)也(yě)简化(huà)了开户环节，免(miǎn)去(qù)了三？存管登(dēng)记确(què)认；而相(xiāng)比(bǐ)托管人结算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式下加(jiā)强了交易前端验资验(yàn)券功(gōng)能，可(kě)优(yōu)化交易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风险管理。

　　平安基金(jīn)将(jiāng)ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的(de)主要优势(shì)归结为(wèi)以下几点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产品资金不是集(jí)中于(yú)原来的(de)证券公(gōng)司(sī)资金账(zhàng)户，仍(réng)然(rán)存(cún)放在托管(guǎn)行账户(hù)，实(shí)现(xiàn)的方式是需要(yào)将托管行和券商(shāng)打通。通过“虚头寸(cùn)”将托管行和券(quàn)商打通，免(miǎn)去银证转账的步骤，解决了普通(tōng)券结模式下资金分散管(guǎn)理，资(zī)金(jīn)划拨时间受银证转账时间范围限制(zhì)的痛点。日常(cháng)投资运(yùn)作过程，减(jiǎn)少银(yín)证(zhèng)转账资金划拨工作，例如(rú)，定期费用支付(fù)、新股新(xīn)债缴款与(yǔ)银行间账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一(yī)定量减少了证券资(zī)金账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环节工(gōng)作；

　　三是，更(gèng)有利(lì)于明确(què)各方职责所在(zài)，以及(jí)完善业务风(fēng)险管(guǎn)理。通过交易交收(shōu)分离，证券公司前端验资(zī)验券可有效防控(kòng)异(yì)常交易和超买风险，托管人负(fù)责(zé)交收；日终(zhōng)资金对(duì)账(zhàng)实现证(zhèng)券(quàn)公司与托(tuō)管(guǎn)人系统对接(jiē)对账，可防范资(zī)金结算(suàn)风险。

　　平安基(jī)金同时也(yě)谈(tán)到(dào)了ETF采用类QFII结算模式的几(jǐ)点不足(zú)之处：一方(fāng)面，类似托管(guǎn)人(rén)结算模式，该模式与托(tuō)管人结算模式(shì)一致，对(duì)投资组合(hé)而言需按(àn)月计算缴纳最低结算备(bèi)付金与保(bǎo)证机(jī)制；另一方面，虚头寸机(jī)制下，管理(lǐ)人、托(tuō)管(guǎn)人与(yǔ)券商三方需每日(rì)确立场(chǎng)内(nèi)/外资金分配比例(lì)。取(qǔ)决于投资组合交易特征，将增加(jiā)日常投资运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引(yǐn)头部基金公司(sī)跟随

　　实现基金、券商、银行三方(fāng)共赢(yíng)

　　从业内(nèi)观察(chá)看(kàn)，不少基金公司(sī)对(duì)类QFII结算模式的(de)关注度(dù)较高，也在筹备或启动相应的合作。不过，参与这类业务(wù)还涉(shè)及系统改(gǎi)造，以(yǐ)及固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产品的限制仍有待(dài)解决等问题，初(chū)期或更多(duō)是头(tóu)部基金公司参与。

　　“近期也(yě)在公(gōng)司内部对(duì)这一(yī)业务进行了探讨(tǎo)，业务操作上的障碍(ài)并不大。”一(yī)家基(jī)金公司人士表示，这类业(yè)务具(jù)备一定吸引力，相比较托管行(xíng)结算模式和券商(shāng)结算模式，这一模(mó)式可(kě)以同时激发银行、券商双方的销售力(lì)度，同时在此类(lèi)模式刚刚(gāng)起步阶段阶段(duàn)参(cān)与，存在(zài)明显的(de)先发优势。

　　博时券商业务部(bù)副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍处于发(fā)展初期，该模式特点鲜明。但是(shì)，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决，成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流结算模式仍(réng)不具备条件。展望未来，预计(jì)相关金(jīn)融机构(gòu)对(duì)该模式会保持高度关注，会成(chéng)为选择之一。

　　平安基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人(rén)士更有(yǒu)信心(xīn)，认为(wèi)这是一个基(jī)金、券(quàn)商(shāng)、银行三方共赢(yíng)的模式，有望(wàng)成(chéng)为新的行(xíng)业发(fā)展趋势。对管理人而言，类(lèi)QFII结算模式(shì)较传(chuán)统券结模式(shì)、托管人结算模式(shì)均有比较优势(shì)；对托管人而(ér)言，产品资金全(quán)额(é)留(liú)存在托管账户，无需银证转(zhuǎn)账；对证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司提高服务机构(gòu)客户的能力，也(yě)加强了公司品(pǐn)牌(pái)影响力。

　　不过(guò)，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不少(shǎo)系统改造，尤其是托管(guǎn)行和券商。博道(dào)基金就表示，对基金公司来说，总(zǒng)体保留沿用券商结算模式下(xià)的场内(nèi)交易前(qián)端验资验券相关流程和业(yè)务系统，个(gè)别如清算模块涉(shè)及一些小(xiǎo)改动。但券商和托(tuō)管行的系(xì)统改动较大(dà)，如(rú)在系统直连(lián)、账户管理、场(chǎng)内(nèi)清算、场(chǎng)外清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目(mù)前已经实现的模(mó)式(shì)来看，主要(yào)是广发证券、兴业银行、基金公(gōng)司三方参与。而记者从业内了(le)解到，也有一些(xiē)银行(xíng)、券商对(duì)此也(yě)抱有积(jī)极态度，愿意布局(jú)此类(lèi)业务。

　　<已婚女性英文称呼，女性英文称呼strong>从单一(yī)模式走(zǒu)向三类模式

　　基金行业发展25年以(yǐ)来(lái)，结算模式发(fā)生(shēng)了重(zhòng)要变化，从单一模式走(zǒu)向券商(shāng)结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)三类模式的时(shí)代。

　　自(zì)公(gōng)募基金诞生(shēng)起，采(cǎi)取的(de)就(jiù)是银行(xíng)托管人结算模式，到目(mù)前已25年(nián)了，仍然是目前公募基金结算的主流模式。这一模式是(shì)，基金管理人租用券商的交易席位直连报盘交(jiāo)易所，托管人作(zuò)为(wèi)特殊结(jié)算参(cān)与人与中国结算进(jìn)行资金(jīn)和证券的清算交收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年(nián)启(qǐ)动(dòng)试点(diǎn)，并于2019年初(chū)由试点(diǎn)转常(cháng)规，至今已历时(shí)5年有余(yú)。随着(zhe)运作机(jī)制渐稳(wěn)、结算(suàn)效率(lǜ)改善及券(quàn)商财富(fù)管理业(yè)务高速发展，券结(jié)模式自(zì)2021年迎来爆(bào)发(fā)，根(gēn)据(jù)Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只(zhǐ)新成立(lì)基金(jīn)采用(yòng)了券结(jié)模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券结(jié)基金(jīn)数量(liàng)与规(guī)模分(fēn)别为616只和5709亿(yì)元，占(zhàn)据全部基(jī)金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着(zhe)公募(mù)基金(jīn)2022年开启类QFII交(jiāo)易结算模式，基金结算模式(shì)也(yě)正式进入了新时代。

　　博(bó)道基(jī)金相关人士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结(jié)算模式各有优劣(liè)，基(jī)金管理人可以根(gēn)据不同(tóng)情(qíng)况，选择(zé)不(bù)同的(de)结(jié)算模式，最大(dà)限(xiàn)度的调动各(gè)方资源，为持有人提供(gōng)更好(hǎo)的服(fú)务。

　　“随(suí)着券结(jié)模式的持(chí)续推行，尤其是类QFII结算(suàn)模(mó)式的(de)创新发(fā)展(zhǎn)，伴随着权益市(shì)场行(xíng)情修(xiū)复及(jí)券商财(cái)富管理(lǐ)业务高速发展，在主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金、ETF在内的指数(shù)型基金等产(chǎn)品类型上，券(quàn)结模式(shì)将(jiāng)有较大发展(zhǎn)空间。”上述平安基(jī)金(jīn)相关人士表(biǎo)示。

　　不少人士(shì)也(yě)看(kàn)好券结模式(shì)的发展。据一位业内(nèi)人(rén)士表示，现阶(jiē)段券商(shāng)结算模式在中小基金公司中更加普(pǔ)遍(biàn)。中小基(jī)金相对(duì)来说(shuō)获得银行渠道的营销支(zhī)持(chí)难度较大，券结模式能有效推动券商和基金公司的合(hé)作关系，有助于中小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量会更稳(wěn)定一些，对于(yú)托管行(xíng)有(yǒu)一个制衡的作用。以前是小公(gōng)司为主(zhǔ)，现在也有(yǒu)一(yī)些大公司陆续开始(shǐ)试(shì)水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时(shí)代进(jìn)入“拼(pīn)质(zhì)量”时(shí)代：发展的边际制(zhì)约(yuē)因素(sù)，也从“投(tóu)入成本较大(dà)、技(jì)术(shù)系统探索较困难(nán)”转变为“产品(pǐn)策略与市场环境及需求(qiú)的匹配度、业绩(jì)表(biǎo)现与客(kè)户体验的舒适度、销售(shòu)服务(wù)与渠道陪伴的契合度”。券商结算(suàn)模式，将基金(jīn)公司、基(jī)金产品(pǐn)与(yǔ)券商渠道的中长期(qī)利(lì)益深度绑(bǎng)定；在此模(mó)式下，竞争(zhēng)格局会(huì)发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模(mó)式”的服务(wù)本质，”持(chí)续提供“好产品、好服(fú)务”的基金公司(sī)和证券(quàn)公司(sī)会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 已婚女性英文称呼，女性英文称呼