如果要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大(dà)经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)馈赠的意思过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外(wài)投资(zī)馈赠的意思者的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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