尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速(sù)度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人g>AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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