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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”长征有多长公里 红军长征一共用了几年下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的(de)境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到长征有多长公里 红军长征一共用了几年(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于(yú)马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于(yú)马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重推动(dòng)的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)长征有多长公里 红军长征一共用了几年油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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