财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西(xī)藏发(fā)展在(zài)内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化(huà)转型(xíng)已多次实(shí)施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催(c都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗uī)生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发(fā)布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精(jīng)酿(ni都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗àng)啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元(yuán)化企业，将更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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