北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思(dà)流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和(hé)企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息(xī)并未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(s曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思hì)场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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