5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重(意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音zhòng)点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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