自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基(j二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥ī)民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会(huì)时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规(guī)模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道(dào)自己的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到(dào)，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的(de)定期报告(gào)并(bìng)对财务数(shù)据(jù)进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)比亚(yà)迪退(tuì)出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中相信基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在(zài)历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了(le)积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太(tài)符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度(dù)还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价(jià)值的(de)实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回(huí)报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时(shí)的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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