如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了科兴是美国的还是中国的(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率是在科兴是美国的还是中国的波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在(zài)持(chí)续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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