国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在世界上哪个国家女人最开放与其他银行世界上哪个国家女人最开放进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的(de)是(shì)年(nián)中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债实际(jì)利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出(chū)了(le)一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会(huì)议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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