5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合(hé)计(jì)净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继(jì)续蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

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　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到(dào)期带来的(de)债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领域上市(shì)公(gōng)司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)科(kē)技领域的(de)担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓(hóng)认为(wèi)，港股(gǔ)近期波(bō)动较大主要有基(jī)本面以及资(zī)金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本(běn)面(miàn)角度来(lái)看(kàn)，去年防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于(yú)国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较(jiào)一季度(dù)环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对(duì)于国(guó)内经济复苏预期开(kāi)始修(xiū)正(zhèng)，整(zhěng)体盈利(lì)端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停(tíng)加(jiā)息的(de)节(jié)奏出现反复，人民币汇(huì)率也(yě)在持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美(měi)经济相对强弱(ruò)关系的(de)直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国(guó)门(mén)之(zhī)后我们预期(qī)中国(guó)经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化(huà)还是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还(hái)是会发(fā)生的(de)，在这个(gè)过程中(zhōng)的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主(zhǔ)要(yào)经济(jì)体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面(miàn)或有机会(huì)得到改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的(de)细(xì)分(fēn)板块或(huò)许(xǔ)是(shì)值(zhí)得(dé)关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药(yào)等(děng)，若未来市场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较好平衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人工智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行(xíng)。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可(kě)支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动(dòng)性持(chí)续承压(yā)和(hé)较(jiào)弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且具备(bèi)估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比预期更快这(zhè)二者中任一(yī)情景发生甚至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们(men)可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出(chū)，可(kě)以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随(suí)着市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关(guān)注互(hù)联网(wǎng大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注(zhù)个(gè)股(gǔ)的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角度来(lái)说，他们认为国内(nèi)经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏(sū)态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看随(suí)着(zhe)经济(jì)的缓慢复(fù)苏(sū)，预计(jì)盈利(lì)预期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但(dàn)往未来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预计人民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益(yì)于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于(yú)其(qí)离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多(duō)重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布(bù)局(jú)，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金定(dìng)投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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