北(běi)京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们(men)只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的(de)问题(tí)不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在(zài)最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道(dào)什么是正确(què)的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车 女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作>

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是(shì)没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题(tí)。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产品，但这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在(zài)全国(guó)的(de)每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价(jià)。我们(men)每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地(dì)方市(shì)中心(xīn)的(de)空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的(de)方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在(zài)我们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其(qí)他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户(hù)提(tí)供可(kě)持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这(zhè)女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确实希(xī)望和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的(de)文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希(xī)望这家公(gōng)司仍(réng)能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国(guó)家(jiā)的(de)资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对(duì)股东和(hé)公司自(zì)身的(de)运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他(tā)们(men)的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运(yùn)气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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