如(rú)果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要(yào)来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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