在(zài)股市高点成立的(de)主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益(yì)一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与风味发酵乳是不是酸奶基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市(shì)就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位(wèi)、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián风味发酵乳是不是酸奶)不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的(de)超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额(é)收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负(fù)责人也建议(yì)基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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