北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作(zuò)用的云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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