国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制(zhì)定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数据再度印证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观(guān)预(yù)期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业人数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出(chū)的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局。

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