北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失(shī)业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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