财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日沪股(g纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别ǔ)通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一(yī)季(jì)度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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