尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(马云移民到哪国籍mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。马云移民到哪国籍其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰马云移民到哪国籍科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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