财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区(qū)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CD甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的S的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场(ch甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的ǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的(de)战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团(tu甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的án)的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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