用友网络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务转型(xíng)第(dì)二阶段进(jìn)展(zhǎn)明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季(jì)最大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续第(dì)三年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大(dà)涨的同向共(gòng)振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日(rì)晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在(zài)2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用友网络连(lián)续第三(sān)年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高之后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络(luò)在股价相(xiāng)对高点进行了(le)定增融资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了不(bù)少机构(gòu)参(cān)与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披露定增结(jié)果，增发(fā)数量约1.7亿股(gǔ)，每股价(jià)格(gé)为31.95元(推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释yuán)，定(dìng)增募资(zī)约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定(dìng)增，投入(rù)资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩(jì)明显不及(jí)市场预(yù)期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各(gè)季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股价从2022年(nián)2月37元的(de)高(gāo)点，最(zuì)低跌(diē)至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退出(chū)前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万(wàn)股。其定增(zēng)投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网络的发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通过(guò)财务软件(jiàn)服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过(guò)ERP软(ruǎn)件服(fú)务(wù)企业的(de)信息化，现在(zài)的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业的数智化。

　　具体来(lái)说(shuō)，从2016年(nián)起(qǐ)，用(yòng)友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务(wù)业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运(yùn)营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式(shì)发(fā)布了完(wán)全(quán)基于互联网架构(gòu)的企业互联网开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平台、财务云、人力云等云产品得到(dào)逐(zhú)步发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了第一(yī)个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台(tái)及领(lǐng)域服务快速(sù)发展，第二个(gè)阶(jiē)段的(de)统一底座(zuò)和服务融(推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释róng)合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的(de)规模研发和(hé)持续(xù)迭代，用友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用友(yǒu)云进(jìn)入新的(de)发展(zhǎn)阶段。

　　从公司(sī)业务(wù)占比来看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成为公司主要收(shōu)入来源(yuán)并继(jì)续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其(qí)中用(yòng)友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直(zhí)接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市(shì)场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的(de)严重不足，也反应了其(qí)在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财(cái)务(wù)和股价上(shàng)，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到(dào)股价上(shàng)，在(zài)此期间(jiān)，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京(jīng)在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很大的(de)提(tí)升空间。但从目前的(de)情况来(lái)看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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