近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同作(zuò)用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利(lì)多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一(yī)般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需(xū)求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢(gāng)价承压(yā)回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的(de)压力(lì)。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成天天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨。

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