北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区(qū布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示(shì布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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