射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)数学中e等于多少，高中数学中e等于多少需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了数学中e等于多少，高中数学中e等于多少(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部客户的(de)市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟数学中e等于多少，高中数学中e等于多少进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系(xì)列。

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