近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶)意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)指基(jī)金(jīn)本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先(x寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶iān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联(lián)储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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