北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台积(jī)电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要(yào)位(wèi)置。巴菲(俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么fēi)特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事(shì)项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的(de)价格，我们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工智(zhì)能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是(shì)在那(nà)时，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会(huì)给银(yín)行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解决(jué)财政问题，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们(men)未来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的(de)事(shì)业(yè)。好的企业(yè)不(bù)多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们(men)接替(tì)我们做(zuò)任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优(yōu)秀在(zài)于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是(shì)一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要践(jiàn)行这(zhè)样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们(men)的建议。这(zhè)件事(shì)情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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