A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元(y每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办uán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多(duō)家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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