昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是否(fǒu)会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落超过(guò)10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升(shēng)收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的(de)负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在(zài)是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多(duō)数(shù)据和(hé)未(wèi)来前景的(de)演变，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的(de)不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货继(jì)续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责(zé)人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定的(de)影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能(néng)和低成本(běn)纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基(jī)差上一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(shàng)可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关(guān)注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml短(duǎn)期检修的(de)兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则(zé)是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成(chéng)本(běn)，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方(fāng)式来修复(fù)；二(èr)是月供需(xū)预(yù)期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需(xū)求变动来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地(dì)产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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