当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么批(pī)评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期(q姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么ī)同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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