射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗p>

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入(rù)股的(de)射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(j珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗ìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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