北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让市(shì)场对于(yú)下(xià)半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行(农村信用社几点上班下班时间xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看(kàn)，美农村信用社几点上班下班时间联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍农村信用社几点上班下班时间十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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