核心观点:在当前经(jīng)济(jì)恢(huī)复(fù)的不确定性下，高(gāo)股息策(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确cè)略有(yǒu)望以其确(què)定(dìng)的(de)股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历史低位(wèi)，银行板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投资(zī)要素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有较高的(de)股利支付(fù)率，投资者每年(nián)可(kě)以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而(ér)且(qiě)投(tóu)资(zī)的成本(běn)相对(duì)较低(dī)，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上(shàng)来看，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场下(xià)行(xíng)阶段更加(jiā)抗(kàng)跌(diē)，防御(yù)性更强。从当前宏(hóng)观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类资(zī)产的投资收(shōu)益来看，目前可投资(zī)的资产(chǎn)不多，收益(yì)率在下(xià)行。因此以银行板块为代表(biǎo)的(de)高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要(yào)取得较好的收益就(jiù)需要(yào)满足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端(duān)估值低，因此安全边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司(sī)最好(hǎo)有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价(jià)有(yǒu)进一步提升的可(kě)能(néng)

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市(shì)银行(xíng)过去(qù)三(sān)年的(de)现金分(fēn)红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行(xíng)最高，其次(cì)是股份行和(hé)城商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高分红的(de)背后(hòu)也离(lí)不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银(yín)行(xíng)整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价的(de)情况下能够保持妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确正(zhèng)增殊为不易(yì)。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高(gāo)于营收(shōu)，拨(bō)备与(yǔ)税收优(yōu)惠(huì)共同(tóng)贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利(lì)率的(de)下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望进一步下行，净息差(chà)预计(jì)会在下半(bàn)年(nián)提(tí)升。资产质量方面银(yín)行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续环比下(xià)降，基本处(chù)在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目前(qián)银行板块(kuài)的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块(kuài)中最低的(de)。而从2010年(nián)到现在的(de)历史数据来(lái)看，银行板(bǎn)块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较(jiào)低的水平(píng)。因此银行板块的配(pèi)置安全边际和性(xìng)价比较(jiào)好，作(zuò)为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证了(le)其比较高的股息(xī)率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正相关性，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望为投资者带来除稳定股息收益外的(de)附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研究报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策(cè)略(lüè)：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确