美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限危机暂时“告一段(duàn)落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于(yú)联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议(yì)院通过，根据法案政府开支将受到上限制(zhì)约(yuē)直至2024年(nián)结束，但可以(yǐ)避(bì)免发生(shēng)债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。根(gēn)据美国国会(huì)预算办公(gōng)室数据，目前美国联邦债务(wù)规模约(yuē)为(wèi)31.46万亿美元(yuán)，占其国内生(shēng)产总值(zhí)比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美(měi)国人负债(zhài)9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽(jǐn)管(guǎn)未(wèi)曾出现(xiàn)过实(shí)质性(原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕xìng)债务违约，但债务上限危(wēi)机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成(chéng)本等机制作(zuò)用于全球金(jīn)融(róng)、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业内(nèi)人士对《中(zhōng)国基金报(bào)》记者表示，在(zài)目前美国债务上限情景下，中(zhōng)长期看(kàn)美债上限违约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等(děng)新(xīn)兴市场股票表现将(jiāng)更具韧性(xìng)，而市场关(guān)注的重点也(yě)将重新回到美联(lián)储的(de)货币政(zhèng)策(cè)上来。

　　危(wēi)机暂缓(huǎn)新兴市场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及法定上限，每次债务(wù)上限(xiàn)触及(jí)后均得到了上(shàng)调或暂(zàn)停，只是经历的(de)时间长短不同。

　　彭(péng)博数据显示(shì)，2011年债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限(xiàn)解决前后(hòu)，标普500指数最(zuì)大下(xià)调(diào)幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数为(wèi)3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判过(guò)程中，亚洲市(shì)场(chǎng)反(fǎn)应(yīng)参差，日(rì)经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投(tóu)资总(zǒng)监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美(měi)国彻底违约(yuē)的可(kě)能性非常(cháng)低，但此前因为市(shì)场担忧发生发生违约，很多(duō)国家(jiā)和行业都(dōu)遭到抛售，但(dàn)这次(cì)亚(yà)洲市场表现相对于美国和发达(dá)市场(chǎng)更具韧性，得益于较佳的盈利增长前(qián)景(jǐng)和具吸引力的相对(duì)估值，尤其看好中国、泰(tài)国和(hé)韩国。

　　具体就中国(guó)市(shì)场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化(huà)剂。中国今年(nián)首季盈利增(zēng)长较去年(nián)第四季有所改(gǎi)善，有助提振对(duì)中国(guó)资产(chǎn)的(de)信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除外）相比，中国股市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太区（日本(běn)除外）全球市场策略师赵耀庭也对(duì)记(jì)者表示，债务(wù)协议的顺利通(tōng)过消除了美国乃(nǎi)至全(quán)球(qiú)面(miàn)临(lín)的一个不明朗因(yīn)素，进而短暂(zàn)提振市场情绪。中(zhōng)航信托(tuō)宏(hóng)观策略总监吴照银对记(jì)者称，因(yīn)投资者对(duì)两(liǎng)党达成一致有确(què)定的(de)预期，所以近(jìn)期美国以及全球资本市场并没有对美国(guó)债务(wù)上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限(xiàn)违(wéi)约风险难以忽视

　　目前来(lái)看，主流大类资产对于美债(zhài)危机(jī)的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资(zī)产管理部(bù)总经理兼投(tóu)资总监(jiān)肖令君对记(jì)者表(biǎo)示，从中(zhōng)长期的资(zī)产配置角度出发，诸(zhū)如(rú)美债上限等类似的尾部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合(hé)的下(xià)行风险，主要(yào)考(kǎo)虑两点：一是多元化低相(xiāng)关性资产配(pèi)置、二是(shì)支付保险费(fèi)的另类策略(lüè)，为组合(hé)提(tí)供下行保护。回顾美(měi)债(zhài)上限危机历(lì)史，看到避险资产如(rú)美元(yuán)、美(měi)债、黄(huáng)金在通常较风(fēng)险资产呈现(xiàn)明显的(de)超额收益，因此组合配置中保有一(yī)定比(bǐ)例的避险资产(chǎn)有助对冲投资(zī)组合波(bō)动。”肖令君(jūn)进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债季度展望中也提(tí)到，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国际金(jīn)价将(jiāng)有支撑，短期(qī)或继续走(zǒu)高，因(yīn)为美债利率短期内(nèi)仍会高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全球整(zhěng)体(tǐ)风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机(jī)环(huán)境下(xià)，大类资产会呈现(xiàn)同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌(huāng)时期(qī)，市(shì)场无(wú)差别(bié)抛售一切资产(chǎn)增持现金，传统(tǒng)避(bì)险资产随同风险资产一起下跌，因此(cǐ)以(yǐ)期权保(bǎo)护组(zǔ)合下行风险是另一种方式。美债违约并非我们的基准(zhǔn)假设，如果出(chū)现此类尾(wěi)部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空(kōng)风险资(zī)产的(de)衍生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最(zuì)佳非对称对冲策略是做空美(měi)国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现(xiàn)更严(yán)重的衰(shuāi)退时，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊则对(duì)记者表示，美债上限(xiàn)的提升，将促(cù)进美联储停(tíng)止紧缩货币政策，对美股也是一大(dà)利好。他还认为，美国(guó)政府的财政支出得到(dào)了保证，在两年内可以继(jì)续(xù)举(jǔ)债(zhài)。最(zuì)近两周的(de)美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市场报以乐观(guān)。可见随(suí)着(zhe)美债(zhài)上限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国财政(zhèng)政策和(hé)货币政策上

　　美(měi)国参议(yì)院(yuàn)已经投(tóu)票通过债(zhài)务上限法案，市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点再度回到美(měi)国未来(lái)的财政政(zhèng)策和(hé)货币(bì)政策(cè)上。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻数(shù)据依赖原则(zé)，联储(chǔ)可能(néng)会持续关注就(jiù)业数据和(hé)工(gōng)商业(yè)运行情(qíng)况，等待市(shì)场自然降温至浅萧条后再(zài)开启(qǐ)降息，年内(nèi)降息的乐(lè)观预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还(hái)称：“从(cóng)经济数据上看，美国经济韧(rèn)性好于预期，如(rú)果年核(hé)心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不(bù)排除联储还(hái)会继续加(jiā)息的可能，但加息周期已(yǐ)接(jiē)近(jìn)尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋(qū)势不(bù)会改变，因此(cǐ原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕)预计加(jiā)息对(duì)市(shì)场的(de)冲击(jī)趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上限协(xié)议通(tōng)过(guò)后，美国财政部预(yù)计(jì)将可于未来7个月发(fā)行逾6000亿美元的(de)国债(zhài)。随着市场流(liú)动性收(shōu)紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显著(zhù)的(de)吸力作用。债券收益(yì)率或将随着资本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄俊则(zé)称(chēng)，接下来美国财政部的(de)工作重点是如何(hé)为美债(zhài)找到买家，其中有(yǒu)三个重要(yào)看点(diǎn)，即第(dì)一(yī)，美联(lián)储现在仍(réng)在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是(shì)否要(yào)调整货币政策(cè)停止缩表抛(pāo)售(shòu)美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸(mào)易顺差国是否购(gòu)买美债(zhài)；第(dì)三，美国国(guó)内普通家庭可(kě)能成为购买美债异军突起的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现(xiàn)在仍(réng)在缩表周期，接下来(lái)是否(fǒu)要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债。如果美(měi)联储缩(suō)表卖出美债，美国财政部(bù)发行美债（向(xiàng)市场卖(mài)出(chū)）这无疑会给美(měi)债市(shì)场造成极大抛压。他(tā)总结道，美(měi)债(zhài)的重(zhòng)新(xīn)发(fā)行，有可能促使(shǐ)美联储美联储停(tíng)止加息和缩(suō)表。在5月(yuè)美(měi)联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示未来还(hái)会加息的措辞，需(xū)要关注6月利率决议中美联储是否能进一步确认停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕