射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中低(dī黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆)端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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