自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市(shì)的基本(běn)双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目(mù)标，可积(jī)累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出(chū)好公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投(tóu)资(zī)者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期(qī)报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的核心手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家公司过去和当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基(jī)本面估(gū)值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上(shàng)较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方(fāng)达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了(le)市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本(běn)面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一(yī)只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买(mǎi)入(rù)预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于(yú)长周(zhōu)期(qī)中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个股而非择(zé)时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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