北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震美国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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