尽管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的(de)改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(b娜能组成什么词，娜字能组什么词语ào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股娜能组成什么词，娜字能组什么词语份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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